由于沟通不畅和缺乏提现机制，ezETH脱离固定挂钩与ETH的事件凸显了在DeFi领域确保稳定性和有效风险管理的关键教训。
2024年4月，Renzo的本地代币ezETH与其底层资产Ether（ETH）的价格出现了显著偏离，使加密社区感到震惊。这种现象被称为脱钩，发生在无法维持其固定价值并与底层资产相比贬值的稳定币中。
在像Uniswap这样的主要去中心化交易所（DEXs）上，ezETH的价格最低下跌至688美元，引发了投资者的恐慌。尽管该代币目前已经回升，但与ETH相比仍然处于约2%的折扣。
ezETH脱钩并不是去中心化金融（DeFi）领域中的一个孤立事件。类似的情况也发生在其他流动抵押衍生品中，尤其是Lido的stETH。历史数据显示，在市场波动期间，stETH的脱钩幅度可高达25%。
在本文中，我们将探讨ezETH脱钩的原因和影响，并讨论可能的解决方案。我们将研究杠杆化质押协议Gearbox和Marginly如何应对脱钩，并评估它们的技术是否足够强大，能够处理潜在的后果（提示：几乎可以）。
揭开混乱的原因：脱钩的原因
ezETH脱钩的主要催化剂是Renzo的一项公告，其中包括一个高度混乱和不准确的代币分配饼图。这种误导导致持有者恐慌，他们担心自己的投资没有之前想象的那么安全。对于空投而言，缺乏指定的分配进一步加剧了这种情况。
此外，币安（Binance）的REZ Launchpool的时机也起到了重要的作用。参与Launchpool的人可以抵押FDUSD和BNB来赚取REZ，而这些代币的发行日期设定在ezETH空投的两天前。加入Launchpool和持有ezETH之间的奖励差异为大规模撤离铺平了道路。
与竞争对手Ether.fi不同，Renzo缺乏提现机制，迫使许多人在去中心化交易所上清算其持仓，进一步推低了价格。推迟实施提现功能大大加剧了恐慌和随后的抛售。
这场危机可以预防吗？
如果Renzo团队实施了开放的沟通模式，他们本可以减轻大部分恐慌。他们本可以通过准确而清晰地解释资金分配计划来避免因不准确的饼图而引起的混乱。
如果在推出农场功能之前引入提现机制，它可以通过为ezETH持有者提供一种直接兑换ETH的方式来减少恐慌卖出的可能性。通过提前采用提现功能，Ether.fi成功地实现了稳定。
此外，确保第三方平台上有足够的流动性可以帮助稳定代币价格。更多的流动性可以通过吸收部分卖压来防止价格大幅下跌。
用户应对类似银行挤兑的情况更加谨慎，尤其是一旦农场操作停止。农场的突然停止，如Pendle池和到期日期所示，可能导致快速提取流动性和价格下跌。
对该情况的重要观点
Gearbox乐观的预言机通过利用Chainlink和Redstone预言机提供灵活性和增强安全性的可靠价格数据。它通过多调用功能在一次交易中进行借贷、交换、交易和开仓。然而，风险要求监管机构和借方进行积极管理，可能导致复杂性。
此外，在波动的市场中，如果管理不当，系统仍可能面临被清算的风险。尽管存在这些挑战，这种创新的方法在DeFi中提供了用户体验和安全性的有前途的平衡。
系统性地解决脱钩问题
作为基于智能合约的杠杆质押和交易平台，Marginly强调分散化、风险隔离和高效流动性管理。通过使用链上预言机并消除离链依赖，Marginly增强了安全性和可预测性。其“流动性无限循环”机制确保资产可以有效地被重复使用，并通过减少清算风险来缓解该问题。
为了确定风险参数，Marginly利用历史回报、模拟和统计计算来定义最大杠杆。对于利率，该平台通过波动锥和历史数据评估资产波动性，并通过缩放系数调整利率以确保稳定性。
Marginly通过双重方法处理低流动性，以管理外部和内部风险。在外部上，该平台设定了流动性限制，以最小化在Uniswap等去中心化交易所上交易时的滑点。在内部上，它使用了一个减杠杆机制来平衡池内的头寸，以防止死锁或过度的价格影响。
该平台集成了来自Uniswap v3的TWAP（时间加权平均价格）预言机，提供可靠的价格数据，并增强了对操纵的抵抗力。Marginly的模块化架构支持各种预言机、适配器和交易所，使该平台能够适应市场条件并无缝集成新的数据源。这种灵活性确保了准确的定价和流动性数据，这对于维持杠杆交易的稳定性和效率至关重要。
结论：吸取教训和未来影响
ezETH脱钩事件为DeFi社区提供了几个关键教训。清晰透明的沟通至关重要；Renzo在不准确的代币分配公告中引起的混乱凸显了需要准确信息以保持投资者信心的重要性。
此外，确保第三方平台上有足够的流动性对于吸收卖压和稳定代币价格至关重要。
ezETH的经历为新兴的加密货币领域提供了宝贵的学习机会，强调了在DeFi的波动环境中进行强大风险管理、有效沟通和适应性策略的重要性。随着行业的发展，这些教训将对塑造更加强大和安全的金融生态系统至关重要。
